（電纜原料）銅價短期具有抗跌能力 長期走勢仍面臨考驗

周三，滬銅1903合約開于47060元/噸，開盤即低位，開盤后基本圍繞日均線做窄幅震蕩整理，午前振幅未超過80元/噸，午間銅價小幅拉漲至47190元/噸附近震蕩收整，午后緊隨倫銅的直線上揚，滬銅快速上升至47370元/噸附近，摸高47420元/噸，收盤47380元/噸，漲500元/噸，漲幅1.07%。

外盤方面，倫銅開于5922.5美元/噸，盤初倫銅圍繞日均線在5918.5~5931美元/噸區間窄幅整理，振幅不超過14美元/噸，在原油大幅拉漲的帶動下，倫銅緩升于5949美元/噸附近。午后，繼續受強勢原油的大幅拉漲帶動，多頭入市，進入歐洲時段后，倫銅一舉上沖至日內高位5987美元/噸。截止17:10，倫銅報5971美元/噸。

市場方面，交割換月后首日，滬期銅較上一日表現低位有所回升，沿日均線整理于47100元/噸一線。市場供需雙方表現依然分歧較大，持貨商繼續挺價，但成交仍陷僵持態勢，早間持貨商報價升水80~120元/噸，成交不見起色，貿易商壓價，好銅集中成交于升水100~110元/噸，平水銅壓價難，普遍成交于升水70元/噸，大多數持有濕法銅貨源者仍挺于平水上方，但因有個別大貿易商貼水拋貨，造成價格有所下滑。日內現貨升貼水暫維持不變，但成交熱度降溫。下游買盤寥寥，貿易及投機買盤則對后市升水不抱樂觀預期，尤其日內進口窗口打開，恐將引來持貨商換現意愿的抬升，關注進口比值的變化以及供需僵持格局的打破節點。

基本面方面，在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊為主，另外，由于國外精煉銅產能的干擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊，中國精煉銅供應相對寬松，但當前冶煉產能仍然未能達到高峰，或難以彌補國外精煉產能的干擾；短期銅價格仍然具有較強的抗跌能力，但是銅精礦加工費達成之后，中國冶煉產能釋放的預期會有所加快，因此，這限制冶煉產能干擾對銅價格的影響。

總體來看，2019年從成本的角度來講，可能進一步考驗成本支撐，價格進一步向90%分位數靠攏，但由于副產品的收益減少導致現金流成本重心上移也會對價格底部形成支撐。無論是從宏觀的角度來看還是從產業的角度來看，2019年不會比2018年更好，尤其是上半年；下半年可能有來自礦端的支撐，且可能存在政策刺激預期。